지이코노미 문채형 기자 | 이재명 대통령이 다시 한 번 자본시장 개혁 드라이브에 시동을 걸었다. ‘코스피5000’ 달성을 공언하며 증시의 저평가 구조를 타파하겠다는 의지를 분명히 했다. 그 핵심에는 밸류업(Value-up)이 자리 잡고 있다. 기업가치가 제자리에 머무는 한 한국 자본시장에 ‘코리아 디스카운트’라는 꼬리표는 지워지기 어렵다는 냉정한 현실인식이 깔려 있다.

이 대통령의 정책 의지는 단순히 주가지수 상승에만 머물지 않는다. ‘주주가치 제고 → 기업의 자본조달비용 절감 → 투자 활성화 → 고용 및 성장 확대 → 가계소득 증대’라는 선순환 구조를 구축하려는 큰 그림이다. 특히 국민의 자산형성 수단을 기존 부동산 중심에서 금융자산, 특히 주식 중심으로 다변화시키겠다는 점에서 시대적 흐름을 읽은 접근이다. 국민의 금융참여 확대는 장기적으로 연금개혁, 복지재정 안정화와도 연결된다.

이번 개혁 흐름에서 보험업계도 예외일 수 없다. 보험사의 기업가치 제고는 결국 장기적인 소비자 보호와 보험산업의 지속가능성을 높이는 핵심 변수이기 때문이다. 물론 보험업계는 IFRS17과 K-ICS라는 복합 규제 하에서 밸류업 압박이 현실적으로 녹록지 않다고 호소한다. 실제로 삼성생명(0.71배), 한화생명(0.20배), 미래에셋생명(0.33배), 동양생명(0.72배) 등 생보사들의 PBR(주가순자산비율)은 대부분 0.8배 미만이다. 손보사 역시 삼성화재(1.20배)를 제외하면 현대해상(0.48배), DB손보(0.80배), 한화손보(0.26배), 흥국화재(0.30배) 등 저평가 상태다.

그러나 이 수치야말로 현행 보험산업의 구조적 한계를 방증하는 지표다. 저평가의 근저에는 복잡하고 불투명한 회계구조, 불완전판매 논란, 영업비용 구조, 저금리기조에 따른 자산운용수익률 둔화 등 다층적 문제가 놓여 있다. 정부가 밸류업을 압박하는 것은 단기 배당 확대만을 요구하는 것이 아니다. 오히려 이 과정에서 ▲투명한 회계개선 ▲비용 효율화 ▲자산운용 다변화 ▲리스크관리 강화 ▲신성장보험상품 개발 등 전방위적인 체질개선을 유도하려는 것이다.

보험사의 지급여력비율(K-ICS)은 물론 중요한 관리지표다. MG손보(-18.22%), 롯데손보(154.59%), 동양생명(127.2%) 등 일부 회사들은 당국 권고치(150%)를 밑돌고 있다. 그러나 금융당국은 이미 권고비율을 130%로 조정하고 있으며, 기본자본 K-ICS로의 전환 과정에서 자본구조를 정상화할 여지는 충분하다. 신종자본증권이나 후순위채 등 부채성 자본의 과도한 의존에서 벗어나 보다 내실 있는 자본 확충 방안을 모색할 때다.

이 대통령의 밸류업 압박은 결과적으로 보험사에 ‘정상화의 골든타임’을 제공하는 셈이다. 보험사 밸류업은 주주가치 제고를 넘어 보험계약자, 국민경제, 복지 재정 모두에 긍정적 외부효과를 가져온다. 금융산업이 더 이상 규제 완화만을 외치던 시대는 지났다. 체질 개선을 통한 신뢰 회복 없이는 보험산업도 성장동력을 이어가기 어렵다.

‘코스피5000’은 단순한 숫자놀음이 아니라 우리 경제의 체질 개선을 상징하는 목표다. 보험업계 역시 이번 밸류업 기조를 산업 경쟁력 재정비의 기회로 적극 활용해야 한다. 금융산업 전반이 국민경제의 지속성장을 뒷받침하는 신뢰받는 기반산업으로 거듭나는 것, 이것이야말로 이재명 대통령이 말하는 금융 패러다임 전환의 본질이다.

문채형 뉴스룸 국장